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文章来源：21世纪经济报道
21世纪经济报道特约撰稿 王应贵 薛秋霞
最近，美国宏观经济面疲态信号屡现，股票市场却再创历史新高，稳定币和美联储减息预期功不可没。
尽管美国第一季度GDP增长下降 0.5%，零售销售连续疲软，通货膨胀有上涨苗头，上周五收盘时，标准普尔500指数收于 6173.07，再度刷新历史新高，主要原因一是稳定币异常火爆，二是减息预期不断加强。今年迄今，美国标准普尔 500 指数上涨了4.96%，1 年内涨12.59%。6月17日美国参议院通过的 GENIUS（《引导与建立美元稳定币国家创新法案》）议案（尚需众议院通过），确定了稳定币的合法地位，为加密货币世界再添了一把火，同时成功地将市场注意力转移至稳定币这个细分市场。
与稳定币有关的股票价格激活了大盘。上周五收盘时，Circle（CRCL）自 6 月上市以来上涨 482%（最高时涨 864%）； 6 月以来，Coinbase（COIN）上涨 43%，Paypal（PYPL）涨 7.9%，Fiserv（金融科技巨头，FI）涨 3.8%，Robinhood（HOOD，零售券商）涨 30.6%；今年以来，比特币涨 10.6%。
GENIUS 法案旨在强化美元在全球货币体系中的地位，但由于美国联邦政府负债不断扩大，未来几年赤字会增加，美国国家信誉受损，加上黄金和加密货币的双重打击，美元指数跌 10.4%。
稳定币发展加剧全球支付体系竞争
在传统支付体系连续受到黄金和加密货币的冲击下，美国参议院通过的新法案旨在维持美元的全球霸主地位。法案为美元稳定币市场发展扫清监管障碍，为用于支付的稳定币建章立制；明确从事稳定币发行、赎回、管理、托管或存放等相关服务实体的资格条件；受联邦监管的银行机构和信用社可以办理稳定币相关业务，但外国发行机构和某些公共上市公司需受到一些限制；禁止受监管的稳定币支付利息；稳定币发行机构和托管机构须遵守联邦政府和各州政府现有的或即将出台的严格规定。例如，发行机构必须定期（每月）披露质押品头寸；发行规模超过 100 亿美元的稳定币须经过美联储和货币监理署批准，发行规模低于 100 亿美元的稳定币须经州政府机构审批。拟定中的新法案所指的稳定币不包括“算法稳定币”和付息稳定币。
法案有三大目的：保护消费者、赋能责任创新、捍卫美元的主导地位，但重点却是确保美元竞争地位。实际上，法案主要是由美国总统特朗普和共和党议员们推动的。为了实现竞选时的承诺——自我标榜的“加密货币总统”，特朗普总统及其团队费了不少心思。特朗普家族持有不少加密资产，加密货币圈为竞选提供了大量政治捐款，美商务部长卢特尼克上任前从事加密货币交易的清算与结算业务，财政部长贝森特曾任索罗斯基金高管。
美国稳定币法案出台前后，全球稳定币市场竞争已十分激烈，法案的重要目的就是引导美元稳定币市场发展，在其他稳定币站稳脚跟前巩固美元的竞争优势。目前，欧盟、英国、加拿大、韩国、新加坡、瑞士、中国香港特别行政区等金融中心已制定或正在制定稳定币监管制度，力争在数字金融时代打造数字资产中心，在现代创新金融体系中拥有较大的话语权。从目前看，与美元挂钩的稳定币占市场份额的 99.81%，其中泰达币（USDT）和 USDC 的市值分别为 1576 亿和 617 亿美元；其他货币占比很小。然而，稳定币市场的竞争版图会很快发生变化，其他货币完全有机会后来居上，并逐渐蚕食美元的市场份额。
一些上市公司提前布局稳定币支付体系
美国稳定币法案之所以能在参议院通过，是因为包括稳定币在内的加密货币得到较多上市公司和投资机构的拥护，以及具有良好的业态。有不少人称，稳定币是自电子货币诞生以来人类最伟大的技术发明。按设计结构讲，稳定币不是证券产品，是金融资产，具有货币所特有的一切属性。货币的基本特性是币值稳定，而现有稳定币具备这一基本属性。稳定币是用于区块链交易结算的支付货币，区块链才是稳定币的用武之地，区块链构建和广泛应用（数字化、智能化合约）为加密货币使用创造良好的业态。
作为连接传统金融与现代数字金融的桥梁，稳定币产生的目的与传统货币形态的演变（从实物货币、纸币到电子货币）如出一辙——即为了降低交易成本、提升经济效益；不同的是，稳定币的独特之处在于它通过区块链技术得以实现。据世界银行 5 月发布的《全球汇兑价格季刊》（Remittance Prices Worldwide Quarterly），全球平均（汇兑）成本由 2024 年第二季度的 6.65%降至第三季度的 6.62%。汇兑成本的国别差异很大，发达国家成本较低，而发展中国家成本很高，成为发展普惠金融的重大障碍之一。就公司层面而言，资金汇兑成本依然是一笔不小的费用，因此企业有充分的积极性利用区块链完成资金转移。
如表 2，表中这些公司持有较多的比特币，一则可以通过比特币价格上涨获取利润，二则可以利用比特币基于区块链完成结算与清算业务，从而大幅节省费用。对商业银行、大型零售企业和专门支付机构来说，稳定币可以大幅提升支付效率，因为每一笔支付业务在区块链上都能在数秒内完成。现在跨境结算的联行制度涉及多家中介机构和中央银行清算体系，并且由于时差原因，通常需要 20 多个小时才能完成；叠加货币兑换成本，每一笔交易总成本不低。稳定币的普及将会打破和淘汰现有结算与清算体系，为其他货币的使用拓宽数字渠道。
德意志银行研究发现，去年稳定币交易超过 28 万亿美元，超过万事达（Mastercard）和维萨（Visa）交易之和。摩根大通银行每日的支付交易高达 10 万亿美元，经过多年准备已拥有自己的稳定币 JPMD。美国其他银行巨头和区域银行也开始打算推出稳定币支付业务。
韩国八家商业银行将获得稳定币经营权。美国银行正在与加密货币行业进行对话，以探讨稳定币发行事宜。稳定币同样是大型零售企业的福音。沃尔玛、亚马逊、京东、阿里巴巴、Shopify 等商业巨头拥有大量的客户群，网上交易笔数惊人，稳定币支付拥有天然的优势，这些企业的稳定币支付量会很快超过传统的支付手段。高科技公司只有满足金融风险、数据保密和操行正当的严格标准才能发行稳定币。
对传统的支付服务公司而言，如果企业不主动改变，稳定币会迅速把它们踢出局。SWIFT（环球银行金融电信协会）常被个别国家用作经济制裁他国的政治工具，在稳定币时代其生存前景堪忧。信用卡发行公司（美国运通、万事达和维萨）同样面临生存问题。虽然这三家公司也在不断适应变化，但新的支付体系架构依然是最大的威胁。
稳定币发展仍处于萌芽阶段，前面的路还很长。稳定币目前仍存在较多问题：可能冲击金融稳定；波动水平过高；监管漏洞较多；可能被用于非法交易活动等等，但稳定币的成本与效率优势突出，将重塑现代金融体系，造福家庭、企业和公共机构。拟定中的法案需经众议院投票通过，并经美国总统签字后生效。特朗普本人希望在国会休会（7 月 7 日-24 日休会）前完成立法程序。
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